加息是众多抵抗货币攻击手段当中的一种，因为对于市🁅🃖场来说，投资利率和国债可以算得上🆪💓👗是风险最🍁🅈🄦小的两种投资方式，普遍被认为是无风险投资，两者的收益率也非常接近。
为什么加息能够抵抗货币攻击？这就涉及到资本的风险偏好了。按照对投资风险偏好的程度，可以将资本分为风险偏好型、风险规避型和风险中立型。主要投资在利率和国债市场上的资本就属于风险规避型，也是🉅🄷在国际游资当中数量规模最为🕙庞大的群体，他们游走在各个货币自由兑换的国家，利用不同国家之间的利差来赚🖁取利润。
大多数的跨国商业银行，都有类似的套利🍧手段。举个例子，美国的利率为5%，而日本的利率为2%，则日元资本可以兑换为美元放贷，这样就赚取其中3%的利差。只要放贷的过程没有风险，那么这笔利差就是一个稳赚不赔的局面。
自🜅⛗🚣然，这么做😺🆝也要考虑到汇率方面的风险，因为一旦在这个过程👴🍃中日元兑换美元升值超过3%的话，那么这笔交易就会出现亏损。当然，放贷方面可以通过做一笔远期汇率合约锁定汇率水平，这样能将汇率方面的风险降到最低。
但是目前泰国的局势显然不能做到这一点，虽然他们已经将利率提升到11%的水平，足足比美国的🍁🅈🄦利率高🖂🏷出了一倍，但是由于远期外汇水平对泰铢持续看低，因此即便是再提高利率也吸引不了美元资本的流入。
而且利率水平主要针对国内市场的流动🞌性。一般中央银行不方便频繁地变动这个数据，除非是遇到通货膨胀。否则经济发展就会遇到很大的麻烦。前一段时间的加息已经沉重地打击了泰国危如悬卵的金融业，现在如果再次加息的话，恐怕对整个泰国金融业更是雪上加霜。
当🜅⛗🚣马拉甲絮絮叨叨☋♝地讲了一大通术语后，总理差瓦立终于听明白了，马拉甲这是在委婉地拒绝加息。相比起来自东南亚国家🁎🄨的政治压力，差瓦立还是更看重国内的经济形势，毕竟他的选票是来自泰国民众。
“既然这样，难道就没有别的办法了😂⚐🐧吗？”差瓦立不甘心地追问了一句。
若差瓦立此时在马拉⛗甲的面前。就会发现此时这位中央银行的行长面如土色，战战兢兢，连站立都显得有些困难。半天之后，马拉甲才满🆞是苦涩地说道：“恐🕭怕真的没有别的办法了，总理先生。”
“让我再考虑考虑吧！”差瓦立的声音没有半点波🍛🈯🁲动，随即电话就被挂断。
差瓦立的话并没有施加给马拉甲太大的压力🗂😱，自然也不会让马拉甲惊吓到连站立都困难的地步。能让他惊恐到这种地步。是因为在和差瓦立通话的时候，他脑中突然闪现出了一个念头。
外汇掉期交易。
当他详细地对差瓦立解释外汇套期保值的时候，并没有意识到外汇掉期。但当他回想的时候，却猛然察觉到这种💆交易的可怕。
外汇交易是两种货币的🌖⚭互换，但一旦涉及到跨国贸易的时候，就需要考虑外汇方面的风险。外汇掉期交易就是针对这一种需求而产生的，这无可厚非。
但问题是，精明的资本并不止限于两种货币的实体互换，而是加入了信贷的环节。即通过外汇掉期的形式来放出资金，造🕢成大量资金涌入的虚假繁荣。等到泡沫破🐼🅊🄴灭的时候再索回贷款，这样在短期⚃就会消耗大量的外汇储备。进而威胁到整个汇率体系。
简而言之，就是通过虚假的贸易，和国外的金🌓⚕👌融机构进行外汇掉期交易，避开泰国银行的监管而获得巨额的资金，本质是向国外的金融机构借入资金，然后兑换成本币投放到市🜣场上。
因为泰国汇率是盯住汇🌖⚭率制度，泰铢和美元的汇率变化很小，🏜🚻😥因此根本就没有太多外汇掉期保值的必要。但泰国的财团为什么如此热衷于在外汇市场上进行掉期交易，其主要的原因还是在于外国资金较低🄒☨的融资成本。
整个过程是：通过外汇掉期交易向外国金融机构借入美元资金，然后兑换成泰铢🗆，投放到股市、房地🍁🅈🄦产等收益率高的行业当中。这样既可以用较低的成本融入资金，又可以规避开泰国关于资金流入的监管。
如果这些行业持续地繁荣，那么掉期的交易就会越做越大，而一旦出现收益放缓又或者是汇率剧烈波动，那么外国金融机构就🃘😈会🄭⛳要求收回贷款，结束掉期交易。
因为整个交易的实质是个放贷的过程，而不是单纯🍛🈯🁲的套期保值。因🅨🉆此外国的金融机构有必要提前结束交易，而他们肯定也在合约中规定了类似的权利。🎷
如果事实真的是这样的话，那么加息不仅不能吸引外来资⚫🔒⛨金的流入，相反还会加速外国资金的逃离，这和马拉甲所知道的金融市场运作的逻辑恰恰相反。因为一旦泰国再🕽🏊😝次加息，那么投资在股市、房地产市场的收益会进一步被压缩，这会让放出贷款的外国金融机构更加重信用方面的恐慌，继而更加速地撤出🟄资金。
“天呢，如果这一切都是预先设置好的局，恐怕对冲基金发动的货币攻击只是拉开整个阴谋的大幕。”马拉甲掩饰不住内心的震惊，不住地🃓🗛🜒倒抽冷气，“怪不得这一月内外汇储备流失了这么多，原来这一切都是设计好了的。”
但这又产生了一个问题，即如果泰国方面的债务人偿还不了债务怎么办，这就牵扯到股份比例和泰国的外汇进账。如果外资通过放贷的方式参与到泰国的房地产市场，势必会了解合作对象的财务状况。而众所周知的是，泰国是个靠出口拉动经济增长⚃🎯的国家，美元储备在外贸增长的情况下自然不必担心，但出口增长出现放缓的时候，外国的金融机构就会考虑停止发放甚至是收回美元贷款。
和通过资本账户进入泰国市场🆅的外国资本不同的是，这些资金完全是不受监管的，即通常所说的“热钱”，这种资本对一个国家经济的伤害远远超过那些单纯在外汇市场上进行攻击的资本。
这就是为什么在五月份，短短一个月的时间内，拥有320亿美元外汇储备的bot几乎消耗一空，而在资本账户上并没有显示出🂐来的深层原因。⚘
为什么加息能够抵抗货币攻击？这就涉及到资本的风险偏好了。按照对投资风险偏好的程度，可以将资本分为风险偏好型、风险规避型和风险中立型。主要投资在利率和国债市场上的资本就属于风险规避型，也是🉅🄷在国际游资当中数量规模最为🕙庞大的群体，他们游走在各个货币自由兑换的国家，利用不同国家之间的利差来赚🖁取利润。
大多数的跨国商业银行，都有类似的套利🍧手段。举个例子，美国的利率为5%，而日本的利率为2%，则日元资本可以兑换为美元放贷，这样就赚取其中3%的利差。只要放贷的过程没有风险，那么这笔利差就是一个稳赚不赔的局面。
自🜅⛗🚣然，这么做😺🆝也要考虑到汇率方面的风险，因为一旦在这个过程👴🍃中日元兑换美元升值超过3%的话，那么这笔交易就会出现亏损。当然，放贷方面可以通过做一笔远期汇率合约锁定汇率水平，这样能将汇率方面的风险降到最低。
但是目前泰国的局势显然不能做到这一点，虽然他们已经将利率提升到11%的水平，足足比美国的🍁🅈🄦利率高🖂🏷出了一倍，但是由于远期外汇水平对泰铢持续看低，因此即便是再提高利率也吸引不了美元资本的流入。
而且利率水平主要针对国内市场的流动🞌性。一般中央银行不方便频繁地变动这个数据，除非是遇到通货膨胀。否则经济发展就会遇到很大的麻烦。前一段时间的加息已经沉重地打击了泰国危如悬卵的金融业，现在如果再次加息的话，恐怕对整个泰国金融业更是雪上加霜。
当🜅⛗🚣马拉甲絮絮叨叨☋♝地讲了一大通术语后，总理差瓦立终于听明白了，马拉甲这是在委婉地拒绝加息。相比起来自东南亚国家🁎🄨的政治压力，差瓦立还是更看重国内的经济形势，毕竟他的选票是来自泰国民众。
“既然这样，难道就没有别的办法了😂⚐🐧吗？”差瓦立不甘心地追问了一句。
若差瓦立此时在马拉⛗甲的面前。就会发现此时这位中央银行的行长面如土色，战战兢兢，连站立都显得有些困难。半天之后，马拉甲才满🆞是苦涩地说道：“恐🕭怕真的没有别的办法了，总理先生。”
“让我再考虑考虑吧！”差瓦立的声音没有半点波🍛🈯🁲动，随即电话就被挂断。
差瓦立的话并没有施加给马拉甲太大的压力🗂😱，自然也不会让马拉甲惊吓到连站立都困难的地步。能让他惊恐到这种地步。是因为在和差瓦立通话的时候，他脑中突然闪现出了一个念头。
外汇掉期交易。
当他详细地对差瓦立解释外汇套期保值的时候，并没有意识到外汇掉期。但当他回想的时候，却猛然察觉到这种💆交易的可怕。
外汇交易是两种货币的🌖⚭互换，但一旦涉及到跨国贸易的时候，就需要考虑外汇方面的风险。外汇掉期交易就是针对这一种需求而产生的，这无可厚非。
但问题是，精明的资本并不止限于两种货币的实体互换，而是加入了信贷的环节。即通过外汇掉期的形式来放出资金，造🕢成大量资金涌入的虚假繁荣。等到泡沫破🐼🅊🄴灭的时候再索回贷款，这样在短期⚃就会消耗大量的外汇储备。进而威胁到整个汇率体系。
简而言之，就是通过虚假的贸易，和国外的金🌓⚕👌融机构进行外汇掉期交易，避开泰国银行的监管而获得巨额的资金，本质是向国外的金融机构借入资金，然后兑换成本币投放到市🜣场上。
因为泰国汇率是盯住汇🌖⚭率制度，泰铢和美元的汇率变化很小，🏜🚻😥因此根本就没有太多外汇掉期保值的必要。但泰国的财团为什么如此热衷于在外汇市场上进行掉期交易，其主要的原因还是在于外国资金较低🄒☨的融资成本。
整个过程是：通过外汇掉期交易向外国金融机构借入美元资金，然后兑换成泰铢🗆，投放到股市、房地🍁🅈🄦产等收益率高的行业当中。这样既可以用较低的成本融入资金，又可以规避开泰国关于资金流入的监管。
如果这些行业持续地繁荣，那么掉期的交易就会越做越大，而一旦出现收益放缓又或者是汇率剧烈波动，那么外国金融机构就🃘😈会🄭⛳要求收回贷款，结束掉期交易。
因为整个交易的实质是个放贷的过程，而不是单纯🍛🈯🁲的套期保值。因🅨🉆此外国的金融机构有必要提前结束交易，而他们肯定也在合约中规定了类似的权利。🎷
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但这又产生了一个问题，即如果泰国方面的债务人偿还不了债务怎么办，这就牵扯到股份比例和泰国的外汇进账。如果外资通过放贷的方式参与到泰国的房地产市场，势必会了解合作对象的财务状况。而众所周知的是，泰国是个靠出口拉动经济增长⚃🎯的国家，美元储备在外贸增长的情况下自然不必担心，但出口增长出现放缓的时候，外国的金融机构就会考虑停止发放甚至是收回美元贷款。
和通过资本账户进入泰国市场🆅的外国资本不同的是，这些资金完全是不受监管的，即通常所说的“热钱”，这种资本对一个国家经济的伤害远远超过那些单纯在外汇市场上进行攻击的资本。
这就是为什么在五月份，短短一个月的时间内，拥有320亿美元外汇储备的bot几乎消耗一空，而在资本账户上并没有显示出🂐来的深层原因。⚘